Tempi di test futuri per le alchil ammine, afferma HDFC Securities; downgrade

HDFC Securities ha declassato le alchil ammine da "vendere" a "ridurre".

La società di intermediazione HDFC Securities ritiene che ci siano tempi di test in vistaProdotti chimici alchilamminici (AACL). Ha declassato il titolo da "vendere" a "ridurre" con un prezzo obiettivo di ₹ 2.100, indicando un ribasso del 15,5% rispetto al suo attuale prezzo di mercato di ₹ 2.489,70 (come il 19 luglio).

"Il dumping dei prodotti da parte dei produttori chimici cinesi ha provocato una forte correzione dei prezzi dei prodotti chiave dell'azienda. AACL deve trasferire il vantaggio del calo dei prezzi delle materie prime ai suoi clienti nei prossimi trimestri per mantenere il suo mercato "L'industria agrochimica contribuisce per il 20% al fatturato dell'azienda. AACL si trova ad affrontare sfide, dato il rallentamento della domanda nel settore agrochimico. I venti contrari della domanda e la concorrenza dei produttori cinesi potrebbero portare a una correzione dei margini per kg", ha spiegato l'intermediario.

Si ritiene inoltre che la valutazione attuale tenga già conto di aspetti positivi derivanti dalla potenziale crescita dei volumi, dopo il 40% di capacità aggiuntiva dell'impianto di ammine alifatiche e l'aumento dell'utilizzo della capacità di acetonitrile. Si prevede un PAT CAGR rettificato del 5% nel corso dell'anno fiscale 23-25E, guidato da un EBITDA CAGR dell'8% nello stesso periodo. RoE e RoCE scenderanno al 18% e al 16% nel FY25E dal 21% e 19% nel FY23, rispettivamente, previsti dall'intermediazione.

Il titolo ha perso il 7% nell’ultimo anno e il 6,5% nel 2023 da inizio anno. Finora è diminuito di quasi il 9% a luglio, interrompendo la serie di guadagni di 3 mesi. È aumentato del 10% a giugno, del 4,7% a maggio e del 9,68% ad aprile. Tuttavia, il titolo ha dato rendimenti negativi anche nei primi 3 mesi di quest’anno solare. A marzo ha perso il 12,8%, a febbraio il 4,8% e a gennaio l’1,2%.

Cina : Gli operatori cinesi stanno vendendo i loro prodotti in modo aggressivo in India, a prezzi addirittura inferiori al prezzo di costo. Ciò ha messo sotto pressione i margini. Per proteggere i propri margini, AACL si è concentrata sull'esportazione dei suoi prodotti negli Stati Uniti. Per questo motivo, le esportazioni sono aumentate al 23% nel mix di vendita nell'anno fiscale 23 (rispetto al 18% nell'anno fiscale 22). Anche quest'anno la quota delle esportazioni sul fatturato complessivo rimarrà più elevata, ha osservato l'intermediario.

Ha inoltre aggiunto che il management prevede che la pressione del dumping cinese si allenterà nei prossimi sei mesi.

Prezzi di input : Sebbene i prezzi dei fattori produttivi, compresi quelli di ammoniaca, metanolo e acido acetico, siano diminuiti di circa il 35%, 15% e 64% su base annua nel primo trimestre dell'anno fiscale 24, AACL deve trasferire il vantaggio del calo dei prezzi ai suoi clienti poiché l'azienda si trova ad affrontare una forte concorrenza dai produttori cinesi. Ciò si tradurrà in una diminuzione del realizzo medio per kg e dell'EBITDA medio per kg, ha affermato.

Capex : La società aveva annunciato un Capex di INR ~ 2,5 miliardi nel 22 novembre per aumentare una capacità di 25-30 kTPA presso le sue strutture esistenti a Kurkumbh, Maharashtra e Dahej, Gujarat, per produrre cinque nuovi prodotti nei settori delle sostanze chimiche speciali e delle ammine attività di derivati, ha informato l'intermediazione. Questi prodotti sono in gran parte sostituti delle importazioni che si rivolgono principalmente alle industrie farmaceutiche e agrochimiche. Si stima che questo Capex possa generare entrate incrementali di ₹ 600-800 crore a pieno utilizzo.

Prevede inoltre di spendere ₹ 200 e 150 crore in Capex negli FY24E e FY25E. La società sta anche cercando di acquistare un appezzamento di terreno nel Gujarat, le cui spese di capitale saranno annunciate una volta che la società avrà ottenuto l'assegnazione del terreno. Attualmente, la società dispone di abbastanza terreno inutilizzato a Kurkumbh e Dahej per sostenere la crescita a medio termine, ha aggiunto l'intermediario.

L'intermediazione ha tagliato le stime dell'EPS per l'anno fiscale 24/25 del 25,5/29,1% a 41,6/49,3 ₹ per azione per tenere conto dei ridotti realizzi tra i prodotti, grazie a una correzione dei prezzi delle materie prime e per tenere conto dell'aumento del dumping di prodotti a prezzi aggressivi da parte dei cinesi. produttori.